監（jiān）管執法層層推進 上千股民終獲賠償

    2012年,廣東局在日常監管中發現，轄區A上市公司原董事長兼總經理Z某通過精心編織利益（yì）網，隱瞞A公司與多家（jiā）公司存在關聯關係並進行關聯交易的事實，其（qí）中部（bù）分關聯公司為其兒子所設立。A公司2009年報、2010年和2011年的中報及年報均未依法披露與相關關聯方的（de）關聯關係、關（guān）聯交易，達到臨時公告標準的（de）關聯交易也未（wèi）經過公司董（dǒng）事會審議並及時披露，違反（fǎn）了相關信息（xī）披露法律（lǜ）法規。 
    為及時遏止（zhǐ）相關違法行為（wéi），防止給廣（guǎng）大（dà）股民造成（chéng）更大損失，2012年7月，廣東局向A公司及其原董事長Z某（mǒu）發出《行（háng）政監管措施決定書》，對A公司予以警示，並責令公司及Z某進行公開說明。A公司（sī）其後發布公告，承認公司以往信息披露中遺（yí）漏披（pī）露關聯方和關聯交易的情況。 

    由於A公司違法行為性質（zhì）嚴重，采取相關行政監管（guǎn）措施不足以進行懲戒，須追究（jiū）其法律責任。同年10月，廣東局決定對該公司正式立案調查。麵對涉案人員眾多、違法時間跨度較長等因素，廣（guǎng）東局組（zǔ）織精兵強將，力（lì）克困難，加（jiā）快節奏，曆時100餘天（tiān），完成了案件（jiàn）全部調（diào）查和審理工作。2013年3月，該局正式向A公司下達行政（zhèng）處罰決定書，決定對公司處以警告和（hé）40萬元的罰款，對Z某處以15萬元的罰款，同時對其他主管人員或直接責任人員也分別給予了相應的處罰（fá）。

    行政處罰不是上市公司承擔法律責任（rèn）的（de）終點。根據規定，上市（shì）公司因違（wéi）法信息披露被處（chù）罰後，股（gǔ）民（mín）可以就投資損失向上市公司（sī）提起賠（péi）償訴訟。 

    在（zài）對A公司的行政處罰結果公布之（zhī）後（hòu），大量股民就開始聯係廣東局，谘（zī）詢起訴維權事宜。為切實保護投（tóu）資者的合法權益，廣東局通過電（diàn）話認真（zhēn）為上百名（míng）股民訴（sù）訟維權提供了專業指導（dǎo），並通（tōng）過轄區投資者保護手機信息平台發送主題為“民事訴訟是（shì）投資者（zhě）維權的重要途徑”的公益提示信息，指引股民通過委托律師或者自行向法院起訴的（de）方式，向侵權人索賠。 

    同時，廣東局在（zài）第一時間將行政處罰決（jué）定（dìng）通報相（xiàng）關受案法院，雙方多次就投資者損失的計算、有關時點的確定、係統（tǒng）性風險的影響進行反（fǎn）複討論；聯（lián）係有關（guān）證券公司專業人員開發計算賠償金額的軟件程序，從而（ér）減輕核算工（gōng）作量，為法院順利審結案件提供專業（yè）性支持（chí）；及時約談A公司的現任高管，要求公司主動配合法院工作，合法合理解決股民訴（sù）求，盡量降低股民維權成本。 

    據A公司（sī）公告，從2013年3月到2015年5月，已經有2700餘名股民向法院提起訴訟，累計索賠3.84億元。截至2015年6月，在法院作出終審（shěn）判決的（de）950餘起案件中（zhōng），判決A公司向股民賠償6000餘萬元的損失。 

點評（píng）： 

1.本案中，Z某（mǒu）長期主（zhǔ）導公司事務，後（hòu）期逐漸放鬆了對自身的（de）要求，心存僥幸，對公司應（yīng）當（dāng）披（pī）露的信息不予（yǔ）披露，不但損毀（huǐ）了A公司（sī）在資本市場的良好（hǎo）聲譽，導致公司、本人及（jí）相關責任人受到處罰，公司被判決承擔巨額賠償責任，在證券（quàn）市場上（shàng）留下失信（xìn）汙點，教訓深刻。希（xī）望上（shàng）市公司控（kòng）股股東及實際控製人、董事、監事和高管以此為鑒，做（zuò）到知法（fǎ）、守法，千萬不要以身試法，否則（zé）必將追悔莫及。 
2.設立上市（shì）公司關聯交易披露（lù）製度的目的，就是促進公平（píng）交易（yì），防止上市公司控股股（gǔ）東、實際控製人及董事、監事和高管等用關聯（lián）交易進行（háng）利益輸送（sòng）。本案的一個突出特點就是部分關聯交易發生在上市公司與公司董事長兒子所設的公司之間，行為（wéi）人通過（guò）隱瞞關聯關係和關聯交易，進（jìn）行暗箱操作，相關商業交易很難確保公平（píng）公正。監管層發現問（wèn）題後，及時（shí）製止了（le）相關（guān）違（wéi）法行為，並對責任者進行處（chù）罰，給予違法行為人當頭棒喝，保護了（le）投資者的合（hé）法權益。 

不斷完善（shàn）股權結構 集體選定董事人（rén）選

    2012年5月初，C公司發布公告，“超期服役”的董事長（zhǎng）將在5月25日的年度股東大會上正式卸任，同（tóng）時公司的董事會將進行改選，董（dǒng）事席位投票采取累積投票製。 

    公司隨即通知（zhī）了大股東及持股較多（duō）的機構（gòu）投資者，建議各方積極推（tuī）薦董（dǒng）事候選人。隨後，實際控製人通過控股股東提名Y某等四人為公（gōng）司董事候選人，其中Y某此前一（yī）直在銀行和政府（fǔ）部門（mén）任職，剛剛空降擔任公司控股股東總裁，其餘三位（wèi）人選均在公（gōng）司任職多年。在與此同時，某QFII與公募（mù）基金也聯合推薦了董事人選。媒（méi）體普遍預測，Y當（dāng）選後將被推舉為公司總經理，成為公司新的掌門人。 
    各機構投資者之所（suǒ）以參與C公司（sī）治（zhì）理，源於該公司自2005年以來，采（cǎi）取多種措施不斷優化股權結構，機構投資者擁（yōng）有更（gèng）大的發（fā）言權。一是公司基本解（jiě）決了一（yī）股獨大的問題，大股東持股比例由股改前的50.28%逐（zhú）步下降至2011年底的19.45%，完成了由絕對控股（gǔ）到相對控股的轉型（xíng）。二是引（yǐn）進（jìn）下遊經銷商作為戰略投資者。大股東將（jiāng）其持有10%的股份轉讓給10家核心區域（yù）銷售公司，實現與經銷商利益一體化。三是實施股權激勵。大股東劃出4.23%股份對公司高管、中層幹部和業務骨幹等實施股（gǔ）權激勵計劃。以上措施使公司、各類股東和管理層的（de）利益（yì）捆綁在一起，從而吸引了大量（liàng）機構和個人投資者長期持股，公司市值從（cóng）2005年到2012年間（jiān）上（shàng）漲了12.3倍。 
    5月25日的股東大會上，中小股東大（dà）多表達了相（xiàng）同的質疑：“大（dà）股東持股（gǔ）僅為19%，卻推薦了二分之一（yī）的董事人選，空降兵Y某既無企業管理經驗，對公司業務也不熟，一到公司（sī）就擔任董（dǒng）事總經理，能否（fǒu）撐得住？” 

    果不其然，在（zài）其後的董事會改選投票中，投資者積極行權，紛紛將選票投給機構投（tóu）資者推薦的董事人選，該候選人最終以113%的（de）得票率（lǜ）高票當選，而大股東（dōng）推薦的Y某僅獲得36.6%的讚成票，遭到否決。表（biǎo）決後，公司實際控製人展現了良好的（de）法（fǎ）治觀（guān）念和開明作風，明確表（biǎo）示（shì）：“尊重本次股東大會的決（jué）議，我們（men）相信（xìn）新一屆董事會會正確履行權（quán）利義務”。

點評： 

1.C公司股權結（jié）構（gòu）多元化，各方股東在涉及高管人選、利潤分配、投融資等重（chóng）大決策方麵，相互協商（shāng），理性提出意見，逐步形成了良好的治理機製。 
2.上市公司應依法設立公（gōng）平合理、旨在體現中小投資者意願的投票機（jī）製。C公司在公司章程中規定（dìng）了董事選舉實行累積投票製，為中小投資者發揮更大的話語權提供了條件。 
3.上（shàng）市公司控股股東應當意識到，雖然（rán）是持有股份最（zuì）多（duō）的單一股東，但從公（gōng）司股份（fèn）整體分布上看，並非絕對控股，因此大股東應當尊重和保障上市公司經營和治理的（de）獨立性，尊重投資者對公司（sī）議（yì）案的最終結果。